หนี้ใหม่เพื่ออำพรางการล้มละลาย

2024 ผู้เขียน: Seth Attwood | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2023-12-16 16:17

ด้วยหนี้สะสมในระดับนี้ สถานะของกิจการนี้ไม่สามารถคงอยู่ได้นานและจะนำไปสู่ผลร้าย ด้วยการพัฒนาของเหตุการณ์ดังกล่าว เศรษฐกิจของประเทศตะวันตกจะพบกับความสมบูรณ์และสิ่งที่สำคัญที่สุดและอันตรายที่สุดสำหรับตะวันตกคือการล่มสลายที่ใกล้เข้ามา

นักเศรษฐศาสตร์เสรีนิยมมักจะยิ้มเมื่อพูดถึงหนี้ของประเทศสหรัฐอเมริกาและประเทศตะวันตกทั้งหมด และกล่าวว่าขนาดของหนี้ไม่สำคัญ และไม่ว่าจะดีแค่ไหนก็ไม่มีอะไรต้องกังวล

งั้นเหรอ? ในปี 2544 หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ อยู่ที่ 2 ล้านล้านดอลลาร์ วันนี้ในปี 2557 เข้าใกล้ 18 ล้านล้านดอลลาร์

สามารถดูตัวเลขเรียลไทม์ของหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ได้ที่นี่

อะไร ไม่มีความแตกต่างระหว่างตัวเลขเหล่านี้? ลองนึกภาพบริษัทที่ผลผลิตไม่เติบโตและหนี้เพิ่มขึ้น 9 เท่าและเกือบเท่ากับมูลค่าของผลิตภัณฑ์ที่ผลิตโดยบริษัท? แบบนี้โอเคมั้ย? และนั่นเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นกับสหรัฐอเมริกา

แต่นอกเหนือจากหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ แล้ว ยังมีหนี้ของประเทศที่ "พัฒนาแล้ว" ทั้งหมดอีกด้วย เหนือสิ่งอื่นใดคือญี่ปุ่นซึ่งมีหนี้เท่ากับ 200% ของ GDP

Jon Hellevig "หนี้ใหม่จำนวนมากปิดบังการเติบโตของ GDP ในเชิงลบในสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกาหลายปี"

วัตถุประสงค์หลักของการศึกษานี้คือการระบุการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงหลังจากคำนึงถึงผลกระทบของการเติบโตของเศรษฐกิจของประเทศอันเนื่องมาจากการเติบโตของหนี้สาธารณะ ในปัจจุบัน มีแนวทางปฏิบัติที่ดีในการปรับตัวบ่งชี้ GDP ให้สอดคล้องกับตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อ ส่งผลให้เกิด "การเติบโตของ GDP ที่แท้จริง" จากสถานการณ์นี้ จะค่อนข้างเป็นธรรมชาติที่จะใช้วิธีการนี้เช่นกัน ในการปรับตัวบ่งชี้การเติบโตของ GDP โดยปราศจากอิทธิพลของการเติบโตของเงินกู้ใหม่ ซึ่งน่าจะส่งผลให้เกิดตัวชี้วัด "การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงลบด้วยหนี้สิน" เราเชื่อว่านี่เป็นการศึกษาที่ไม่เคยมีมาก่อน เนื่องจากเราไม่ทราบว่านักเศรษฐศาสตร์เคยหยิบยกประเด็นนี้ขึ้นมาหรือไม่ นอกจากนี้ เราไม่ทราบว่าปัญหานี้เคยมีการพูดคุยกันในหมู่นักวิทยาศาสตร์และนักวิเคราะห์ เห็นได้ชัดว่าปัญหาการกู้ยืมของรัฐบาลมีการพูดคุยกันอย่างกว้างขวาง แต่ในที่นี้ เรากำลังพูดถึงการปรับ GDP โดยการหักหนี้รัฐบาล

ผลการศึกษาพบว่าประเทศตะวันตกสูญเสียความสามารถในการเติบโตทางเศรษฐกิจ เหลือเพียงความสามารถในการสร้างหนี้ เนื่องจากมีการสะสมหนี้ใหม่จำนวนมาก พวกเขาจึงสามารถสร้างลักษณะการเติบโตที่เชื่องช้าหรืออยู่ใกล้ศูนย์

หากเงินกู้จำนวนมหาศาลเหล่านี้ถูกนำไปลงทุน ก็คงไม่ผิดอะไร อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่กรณี - เงินที่ได้รับมุ่งไปเพื่อชดเชยความสูญเสียในระบบเศรษฐกิจของประเทศ และในความเป็นจริง จะสูญเปล่าไปกับการรักษาระดับการบริโภคที่ประเทศเหล่านี้ไม่สามารถจ่ายได้จริงๆ

ประเทศตะวันตกประพฤติตัวราวกับเป็นทายาทของขุนนางชั้นสูงในศตวรรษที่ 19 โดยยืมเงินทุกปีเพื่อรักษาวิถีชีวิตเดิมของพวกเขา ในขณะที่โชคลาภของพวกเขาหมดลงอย่างไร้ความปราณี ไม่ช้าก็เร็วขุนนางผู้ถ่อมตนจะถูกบังคับให้เผชิญกับความเป็นจริง: ขายทรัพย์สินที่เหลือเพื่อปกปิดการเรียกร้องของเจ้าหนี้ตลอดจนหาบ้านในกระเป๋าของเขาและรัดเข็มขัดให้แน่น ดังนั้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ประเทศในยุโรปและสหรัฐอเมริกาจะถูกบังคับให้ลดการบริโภคส่วนเกิน แต่สำหรับตอนนี้พวกเขาเลื่อนช่วงเวลาของการชำระหนี้ใหม่ครั้งสุดท้ายออกไปเช่นคนติดเหล้าที่ตื่นขึ้นมาในตอนเช้าก่อนอื่นเลยเพื่อไปดื่มขวดเพื่อชะลอช่วงเวลาแห่งการมีสติ ในกรณีของสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกา เรากำลังพูดถึงการใช้หนี้ที่มีมานานนับทศวรรษ

ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา สถานการณ์มีความซับซ้อนมากขึ้น แต่การพลิกกลับครั้งใหญ่ในทางที่เลวร้าย หรือ อย่างถูกต้องมากขึ้น สู่หายนะ เกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของวิกฤตการเงินโลกในปี 2551 ภาพที่ 1 แสดงตัวบ่งชี้ที่น่าตกใจที่บ่งบอกถึงการล่มสลายที่แท้จริง เศรษฐกิจตะวันตกในปี 2552-2556 สะท้อนให้เห็นถึงพลวัตของอัตราการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงในประเทศต่างๆ สำหรับปี 2548-2556 ดังจะเห็นได้จากกราฟ ในช่วงเวลานี้ รัสเซียสามารถรับประกันการเติบโตของ GDP ที่แท้จริง ในขณะที่ประเทศตะวันตกตกต่ำลงเป็นหนี้มากขึ้น สำหรับงวดปี 2548 - 2556 การเติบโตสะสมของเศรษฐกิจรัสเซียมีจำนวน 147% ในขณะที่การสูญเสียสะสมของประเทศตะวันตกเพิ่มขึ้นจาก 16.5% (เยอรมนี) เป็น 58% (สหรัฐอเมริกา) ในกรณีของรัสเซีย อัตราการเติบโตของ GDP ที่แท้จริงลบด้วยการกู้ยืมจะถูกปรับเพื่อแก้ไขข้อผิดพลาดในการคำนวณที่เกี่ยวข้องกับตัวปรับลด GDP ของ Rosstat ที่ไม่ถูกต้อง เราได้พูดถึงการประเมินอัตราการเติบโตของ GDP ของรัสเซียต่ำเกินไปอย่างเป็นระบบแล้ว เนื่องจากการใช้ตัวปรับลด GDP ที่ไม่ถูกต้องในการศึกษากลุ่ม Awara “ผลกระทบของการปฏิรูปภาษีของปูตินในปี 2543-2555 เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงรายได้เป็นงบประมาณรวมและ GDP”

ภาพที่ 2 แสดงการเติบโตของ GDP ที่แท้จริง ลบด้วยการเติบโตของหนี้ (หลังจากลบการเติบโตของหนี้สาธารณะออกจาก GDP) ถ้าเราลบหนี้ เราจะเห็นมาตราส่วนที่แท้จริงของการล่มสลายของเศรษฐกิจสเปน - ลบ 56.3% ซึ่งเป็นตัวเลขที่น่าสยดสยอง หากเราใช้วิธีการอย่างเป็นทางการที่เป็นที่ยอมรับโดยทั่วไปในการคำนวณอัตราการเติบโตของ GDP (ลบด้วยการเพิ่มขึ้นของหนี้) จะกลายเป็นเพียงลบ 6, 7%

ตามที่การวิเคราะห์ของเราแสดงให้เห็น ตรงกันข้ามกับเศรษฐกิจของประเทศตะวันตก แม้ว่าตามตัวชี้วัดเหล่านี้ การเติบโตของเศรษฐกิจรัสเซียค่อนข้างดีและไม่ได้เกิดจากการเพิ่มขึ้นของหนี้ อันที่จริง รัสเซียแสดงให้เห็นถึงอัตราส่วนที่เป็นบวกอย่างเห็นได้ชัดของตัวชี้วัดเหล่านี้: อัตราการเติบโตของ GDP สูงกว่าอัตราการเติบโตของหนี้ถึง 14 เท่า (1400%) อัศจรรย์. ตัวเลขนี้จะยิ่งโดดเด่นกว่าถ้าคุณเปรียบเทียบกับประเทศตะวันตกที่ตกอยู่ในห้วงแห่งหนี้ใหม่

ภาพที่ 3 แสดงจำนวนหนี้ที่สะสมในประเทศตะวันตกเกินกว่าอัตราการเติบโตของ GDP อย่างเป็นทางการ สำหรับงวด 2547 - 2556 ผู้นำที่ไม่มีปัญหาในการเติบโตของภาระหนี้คือสหรัฐอเมริกา ซึ่งเพิ่มเงินจำนวน 9.8 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ (7 ล้านล้านยูโรตามที่แสดงในกราฟ) ในช่วงเวลานี้ การเติบโตของหนี้สาธารณะในสหรัฐอเมริกาเกินการเติบโตของ GDP ถึง 5 เท่า (500%) ภาพที่ 4 แสดงสิ่งนี้โดยการเปรียบเทียบความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของหนี้กับการเติบโตของ GDP

การเปรียบเทียบอัตราการเติบโตของหนี้ที่สัมพันธ์กับการเติบโตของ GDP แสดงให้เห็นว่าสหราชอาณาจักรซึ่งเป็นประเทศที่มีหนี้ใหม่มากที่สุดเมื่อเทียบกับการเติบโตของ GDP มีอัตราส่วนหนี้ใหม่ต่อการเติบโตของ GDP ที่ 9 ต่อ 1 กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ขนาดของหนี้ใหม่ในสหราชอาณาจักรคิดเป็น 900% ของการเติบโตของ GDP แต่ประเทศตะวันตกอื่น ๆ ในระดับที่น้อยกว่า เยอรมนี ซึ่งได้กลายเป็นหัวข้อของการศึกษาของเรา กำลังอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบาก ในขณะที่การเติบโตของหนี้ในรัสเซียเป็นเพียงเศษเสี้ยวหนึ่งของการเติบโตของ GDP

ตัวชี้วัดข้างต้นได้รับการปรับตามผลกระทบของขนาดของหนี้ภาครัฐ (หนี้รัฐบาลทั้งหมด) แต่สถานการณ์จะดูเลวร้ายยิ่งขึ้นหากเราคำนึงถึงผลกระทบของการกู้ยืมภาคเอกชนต่อตัวชี้วัด GDP หนี้องค์กรและหนี้ครัวเรือนใหม่มีการกู้ยืมภาคเอกชนอย่างน้อยสองเท่าในประเทศตะวันตกส่วนใหญ่ตั้งแต่ปีพ.ศ. 2539 (รูปที่ 5)

เมื่อพิจารณาจากตัวชี้วัดเหล่านี้ เราได้ข้อสรุปที่ชัดเจนว่าในความเป็นจริง เศรษฐกิจตะวันตกไม่ได้เติบโตเลยในช่วงหลายสิบปีที่ผ่านมา แต่กลับสะสมหนี้ไว้เป็นจำนวนมาก ด้วยหนี้สะสมในระดับนี้ สถานะนี้จะอยู่ได้ไม่นานมีความเสี่ยงที่แท้จริงที่การบลัฟหนี้นี้จะถูกเปิดเผยเร็วกว่านี้ และจะทำให้ระดับจีดีพีของเศรษฐกิจตะวันตกลดลงสู่ระดับที่พวกเขาสามารถรักษาไว้ได้โดยไม่ต้องกู้ยืมใหม่ แต่ในกรณีนี้ จะไม่สามารถเบิกเงินกู้เก่าได้ ซึ่งจะนำไปสู่ผลร้ายที่ตามมา

เราไม่ได้รวมญี่ปุ่นและจีนไว้ในการวิเคราะห์ของเราเนื่องจากความยากลำบากในการค้นหาสถิติที่เชื่อถือได้ เราประสบปัญหาข้อมูลบางส่วนที่ไม่ครอบคลุมช่วงเวลาที่เกี่ยวข้องทั้งหมด ปัญหาความไม่ลงรอยกันของข้อมูลสำหรับตัวอย่างที่เราศึกษา ตลอดจนปัญหาความไม่ถูกต้องในการแปลงข้อมูลอินพุตเป็นเงินยูโร (เรามั่นใจว่าบริษัทวิจัยขนาดใหญ่สามารถเอาชนะปัญหาเหล่านี้ได้ ซึ่งทรัพยากรของเราไม่เพียงพอ) เราเสียใจที่ต้องแยกจีนและญี่ปุ่นออกจากรายงานนี้ เนื่องจากญี่ปุ่นเป็นประเทศที่มีการเติบโตของ GDP ที่มีปัญหามากยิ่งขึ้นเนื่องจาก การเพิ่มขึ้นของหนี้ อัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP เกิน 200% ดังนั้นตัวอย่างนี้จะบ่งบอกถึงจุดประสงค์ของเรา

โดยพื้นฐานแล้ว ญี่ปุ่นอาศัยอยู่บนพื้นฐานโดยตรงตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1990 ในเวลาเดียวกัน นักวิเคราะห์ชาวตะวันตกที่ไร้เหตุผลกว่าบางคนพยายามนำเสนอญี่ปุ่นเป็นตัวอย่างที่จะปฏิบัติตาม โดยเถียงว่าเนื่องจากญี่ปุ่นสามารถสร้างหนี้ได้เป็นเวลา 25 ปี ดังนั้นประเทศตะวันตกทั้งหมดจึงสามารถทำเช่นเดียวกันได้ในอนาคตอันใกล้ พวกเขาไม่เข้าใจว่าในอดีต ญี่ปุ่นเป็นประเทศเดียวในโลกที่สามารถมีหนี้ที่มีระดับที่สูงเกินไปได้ ญี่ปุ่นได้รับการสนับสนุนที่สำคัญจากประเทศตะวันตกมาโดยตลอด ดังนั้นจึงสามารถดำเนินการนี้ต่อไปได้ และสิ่งนี้ทำไม่น้อยด้วยเหตุผลทางการเมือง การพิจารณาที่สำคัญอีกประการหนึ่งที่ขัดต่อแนวคิดที่ว่าประเทศตะวันตกสามารถสร้างหนี้ต่อไปได้ก็คือตั้งแต่ต้นทศวรรษ 1990 ประเทศตะวันตกเริ่มสูญเสียอำนาจทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็ว: ส่วนแบ่งการค้าโลกและ GDP โลกเริ่มลดลง ฉันเขียนเกี่ยวกับสิ่งนี้ในบทความล่าสุดของฉันเรื่อง "พระอาทิตย์ตกดินทางทิศตะวันตก"

ความสำคัญของตะวันตกเมื่อเทียบกับส่วนที่เหลือของโลกกำลังลดน้อยลงอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้สามารถแสดงให้เห็นได้โดยการเปรียบเทียบ GDP ของประเทศสมาชิก Western G7 (สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น เยอรมนี ฝรั่งเศส สหราชอาณาจักร อิตาลี และแคนาดา) กับ GDP ของประเทศกำลังพัฒนาในปัจจุบัน ในปี 1990 GDP รวมของประเทศสมาชิก G7 นั้นสูงกว่า GDP รวมของประเทศกำลังพัฒนาเจ็ดประเทศในปัจจุบัน: จีน อินเดีย รัสเซีย บราซิล อินโดนีเซีย เม็กซิโก และเกาหลีใต้ (ซึ่งไม่จำเป็นต้องเป็นกลุ่มการเมืองเดียว). ในปี 1990 GDP รวมของประเทศสมาชิก G7 อยู่ที่ 14.4 ล้านล้านดอลลาร์ และ GDP รวมของประเทศกำลังพัฒนาเจ็ดประเทศอยู่ที่ 2.3 ล้านล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ภายในปี 2556 สถานการณ์เปลี่ยนไปอย่างมาก: GDP รวมของประเทศสมาชิก G7 อยู่ที่ 32 ล้านล้านดอลลาร์ และจีดีพีรวมของประเทศกำลังพัฒนาเจ็ดประเทศอยู่ที่ 35 ล้านล้านดอลลาร์ (กราฟ 6)

ภาพที่ 6 ส่วนแบ่ง GDP ของ G7 และเจ็ดประเทศกำลังพัฒนา

ด้วยส่วนแบ่งที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของประเทศกำลังพัฒนาในเศรษฐกิจโลก เป็นที่ชัดเจนว่าประเทศตะวันตกจะไม่สามารถสร้างผลกำไรที่เพียงพอจากการค้าโลกเพื่อชำระหนี้ที่สะสมไว้ได้

ในปัจจุบัน ประเทศตะวันตกได้รับประโยชน์จากการที่ประเทศอื่นๆ ทั่วโลกยังคงเชื่อถือสกุลเงินของตนและใช้เป็นสกุลเงินสำรอง โดยพื้นฐานแล้ว ดอลลาร์สหรัฐและยูโรกำลังใช้ประโยชน์จากสถานะการผูกขาดของพวกเขา นี่คือสิ่งที่ช่วยให้ประเทศตะวันตกสามารถเข้าถึงภาระหนี้ราคาถูกและกระตุ้นเศรษฐกิจของประเทศผ่านนโยบายการเงินที่ดำเนินโดยธนาคารกลาง (โครงการที่เรียกว่า "มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ" หรืออีกนัยหนึ่งคือ "การเปิดตัวสื่อสิ่งพิมพ์")อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงคือด้วยสถานการณ์หนี้ที่แย่ลงและส่วนแบ่งในเศรษฐกิจโลกที่ลดลง พวกเขาจะไม่สามารถใช้ประโยชน์จากผลประโยชน์เหล่านี้ได้ เป็นไปได้มากที่สุดแม้กระทั่งในอนาคตอันใกล้ ตามมาด้วยต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งในที่สุดจะกลายเป็นภาวะเงินเฟ้อรุนแรง ในสถานการณ์การพัฒนาของเหตุการณ์นี้ ซึ่งผมคิดว่าหลีกเลี่ยงไม่ได้ในอีก 5-10 ปีข้างหน้า เศรษฐกิจของประเทศตะวันตกจะเผชิญกับการล่มสลายอย่างสมบูรณ์

ปัญหาคือจะไม่สามารถหลีกเลี่ยงเหตุการณ์ดังกล่าวได้ เนื่องจากประเทศตะวันตกสูญเสียความได้เปรียบในการแข่งขันในฐานะอำนาจทางเศรษฐกิจไปตลอดกาล ในที่สุด พวกเขาจะถูกบังคับให้ลดขนาดลงสู่ระดับที่พอๆ กับระดับทรัพยากรและจำนวนประชากรของพวกเขา (ฉันเขียนเกี่ยวกับสิ่งนี้ในบทความด้านบน) อย่างไรก็ตาม ชนชั้นปกครองชาวตะวันตกดูเหมือนจะไม่กระตือรือร้นที่จะเผชิญกับความเป็นจริง เธอพยายามที่จะรักษารูปร่างหน้าตาของความเจริญรุ่งเรืองโดยการเพิ่มหนี้อย่างต่อเนื่องในขณะที่เธอยังคงสามารถทำได้ พรรคการเมืองในชาติตะวันตกกลายเป็นเครื่องนับคะแนนเสียงโดยพื้นฐานแล้วและกังวลเพียงว่าจะชนะการเลือกตั้งครั้งต่อไปได้อย่างไร ในการทำเช่นนี้ พวกเขายังคงติดสินบนผู้มีสิทธิเลือกตั้งด้วยหนี้ใหม่และหนี้ใหม่ ซึ่งจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจของประเทศ

แต่คลื่นประวัติศาสตร์นี้จะไม่สามารถคลี่คลายได้ ในท้ายที่สุด ประเทศตะวันตกจะสิ้นเปลืองมรดกของตน อย่างที่พวกขุนนางผู้ถ่อมตนทำในอดีต”