การบำบัดด้วยอาการช็อกของเฟด: วิธีที่สหรัฐอเมริกากำลังเผชิญกับวิกฤตขนาดใหญ่

2024 ผู้เขียน: Seth Attwood | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2023-12-16 16:17

Donald Trump ประสบความสำเร็จอย่างมากในด้านเศรษฐกิจ เขาได้รับเลือกด้วยโครงการปฏิรูปที่ยิ่งใหญ่และทะเยอทะยาน ทรัมป์สามารถดำเนินการบางส่วนได้ แต่คนอื่นไม่ได้ดำเนินการ แต่โดยทั่วไปแล้ว เขามีบางอย่างที่จะแสดงให้เห็นจากผลงานของเขา อย่างไรก็ตาม แม้จะมีผลประกอบการที่ดี แต่การเติบโตของดัชนีหุ้นก็หยุดนิ่ง และเดือนตุลาคมจะถูกจดจำในฐานะ Shocktober - หุ้นของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดทรุดตัวลงในต้นเดือนพฤศจิกายน ดัชนีสำคัญของสหรัฐฯ สูญเสียความสำเร็จทั้งหมดนับตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปี 2017 นักเศรษฐศาสตร์หลายคนตำหนินโยบายของเฟดทั้งหมด Malek Dudakov เล่าว่ามันคืออะไรและจะทำให้เกิดการล้มละลายและการผิดสัญญาทั่วโลกหรือไม่

การปฏิรูปความพยายาม

หลายคนจำคำมั่นสัญญาต่างๆ ของทรัมป์ในบริบทของการย้ายถิ่นฐาน ในที่สุดเขาตั้งใจที่จะแก้ปัญหาการย้ายถิ่นอย่างผิดกฎหมายและลดการไหลของผู้อพยพที่ถูกกฎหมายไปยังอเมริกาอย่างมีนัยสำคัญ จนถึงตอนนี้ เขาได้นำพระราชกฤษฎีกาของประธานาธิบดีเพียงไม่กี่ฉบับไปใช้ในทิศทางนี้ เช่น การห้ามการเข้าประเทศสหรัฐอเมริกาของผู้ที่อาศัยอยู่ในประเทศในตะวันออกกลาง เวเนซุเอลา และเกาหลีเหนือ กำแพงฉาวโฉ่บริเวณชายแดนกับเม็กซิโกเพิ่งเริ่มสร้างขึ้น จนถึงตอนนี้ ระยะทางประมาณ 15-20 กม. ถูกสร้างขึ้นใกล้กับซานดิเอโก ซึ่งไม่ได้เป็นผลที่สำคัญมากนักในระยะเวลา 2 ปีในการดำรงตำแหน่ง

ฝ่ายบริหารของทรัมป์แม้จะพยายามหลายครั้ง แต่ก็ล้มเหลวในการดำเนินการปฏิรูปการประกันสุขภาพเต็มรูปแบบ ทรัมป์กำลังค่อยๆ ยกเลิกมาตราต่างๆ ของระบบการประกันสุขภาพในปัจจุบันที่โอบามา (โอบามาแคร์) อนุมัติพร้อมกับกฤษฎีกาของเขา อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้แทบจะเรียกได้ว่าเป็นการแก้ปัญหาที่ประสบความสำเร็จในตลาดประกันภัย

แน่นอนว่าการกระทำของทรัมป์ไม่ได้ขึ้นอยู่กับเขาเพียงคนเดียว พวกเขาเกี่ยวข้องกับความสมดุลของอำนาจในสภาคองเกรสในหลาย ๆ ด้านซึ่งเป็นสิ่งที่ควรผ่านกฎหมายใหม่และอนุมัติการปฏิรูปอย่างแม่นยำ ในช่วงสองปีแรกของการเป็นประธานาธิบดีของทรัมป์ พรรครีพับลิกันถือเสียงข้างมากในทั้งสองสภา ในทางทฤษฎี สิ่งนี้ทำให้พวกเขาสามารถนำบรรทัดฐานทางกฎหมายใดๆ มาใช้ได้ อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ สถานการณ์แตกต่างกัน

ตัวอย่างเช่น ในสภาผู้แทนราษฎร กลุ่มต่าง ๆ ในพรรครีพับลิกันมักจะไม่พบภาษากลางซึ่งกันและกัน เป็นกรณีนี้ เช่น ในเรื่องของการประกันสุขภาพ ส่วนอนุรักษ์นิยมของพรรครีพับลิกันเรียกร้องเพียงเพื่อยกเลิกกฎระเบียบของรัฐในพื้นที่นี้และมอบให้กับตลาดเสรี ผู้แทนในระดับปานกลางของคนส่วนใหญ่ต้องการเพียงปฏิรูประบบ ObamaCare ที่มีอยู่เพียงเล็กน้อยเท่านั้น แต่อย่าแตะต้องรากฐานของระบบ

ทรัมป์พยายามหาที่ใดที่หนึ่งระหว่างสองตำแหน่งนี้ ผลที่ตามมาก็คือ การลงคะแนนเสียงให้เลิกใช้ ObamaCare สี่หรือห้าครั้งจึงล้มเหลวอย่างง่ายดาย และปัญหาก็เหลือเพียงโอกาส

ในวุฒิสภา ฝ่ายค้านซึ่งเป็นตัวแทนของพรรคเดโมแครต ขัดขวางความคิดริเริ่มใดๆ ของพรรครีพับลิกันส่วนใหญ่ในทุกวิถีทางที่เป็นไปได้ หากต้องการเปลี่ยนจากการอภิปรายร่างกฎหมายไปสู่การลงคะแนนเสียง จำเป็นต้องขอความช่วยเหลือจากสมาชิกวุฒิสภาอย่างน้อยหกสิบคน พรรครีพับลิกันมีที่นั่งเพียง 51 หรือ 52 ที่นั่ง ดังนั้นร่างกฎหมายจำนวนมากของพวกเขาจึงยังคงอยู่ภายใต้การสนทนา

โดยพื้นฐานแล้วความสำเร็จทางกฎหมายทั้งหมดของรีพับลิกันนั้นขึ้นอยู่กับการใช้งบประมาณใหม่ ได้รับการอนุมัติโดยคะแนนเสียงข้างมาก ดังนั้นพรรคเดโมแครตจึงไม่มีที่ว่างให้ปิดกั้น เหมาะสมที่สุดที่จะรวมนวัตกรรมทางเศรษฐกิจไว้ในงบประมาณ ซึ่งฝ่ายบริหารของทรัมป์ทำสำเร็จแล้ว

ของขวัญสำหรับธุรกิจและเศรษฐกิจที่เฟื่องฟู

ปลายปีที่แล้ว ทำเนียบขาวซึ่งได้รับการสนับสนุนจากพรรครีพับลิกัน ได้ดำเนินการปฏิรูปภาษีครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 35 ปี ในระหว่างนี้ อัตรารายได้ของพลเมืองอเมริกันลดลง 3-5% ตัวอย่างเช่น อัตราสูงสุดลดลงจาก 39% เป็น 35% แต่ส่วนใหญ่การตั้งค่าทั้งหมดให้กับนักธุรกิจอัตราสูงสุดของรายได้ธุรกิจลดลงจาก 35% เป็น 21% - เกือบหนึ่งในสาม ทรัมป์ตั้งใจที่จะลดภาระภาษีให้กับผู้ประกอบการเป็นหลัก ก่อนการปฏิรูปนี้ ภาษีเงินได้นิติบุคคลในสหรัฐอเมริกาสูงที่สุดในบรรดาเศรษฐกิจของประเทศที่พัฒนาแล้ว (รวมถึงยุโรป อิสราเอล ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้)

การลดภาษีอย่างรวดเร็วเหล่านี้ ประกอบกับกระบวนการยกเลิกกฎระเบียบของทรัมป์ ได้นำไปสู่การเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างรวดเร็ว ในปี 2560 เศรษฐกิจสหรัฐขยายตัว 2.3% เพิ่มขึ้นเป็นอันดับสามจากปีที่แล้ว (1.5%)

ในปี 2018 หลายไตรมาสติดต่อกันที่ GDP เติบโตขึ้นในอัตรามากกว่า 4% - เศรษฐกิจอเมริกันไม่ได้เห็นตัวชี้วัดดังกล่าวตั้งแต่ทศวรรษ 1990 ซึ่งเป็นประโยชน์สำหรับสหรัฐอเมริกา ระดับความเชื่อมั่นในอนาคตของชาวอเมริกันเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1997 อัตราการว่างงานลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2512 ที่ 3.5-3.7% และเป็นครั้งแรกที่การว่างงานของชนกลุ่มน้อยลดลงถึงระดับเดียวกับการว่างงานของคนผิวขาวในอเมริกา แม้ว่าโดยทั่วไปแล้ว ชาวแอฟริกันอเมริกันและฮิสแปนิกจะมีปัญหาในการหางานมากกว่าคนอเมริกันผิวขาว

การเร่งความเร็วในการเติบโตของเศรษฐกิจอเมริกันเริ่มสังเกตเห็นได้ในเดือนแรกของปี 2560 การปฏิรูปของทรัมป์ยังไม่ได้ดำเนินการ อย่างไรก็ตาม การมองโลกในแง่ดีในหมู่นักธุรกิจและผู้บริโภคเกี่ยวกับการลดหย่อนภาษีในอนาคตและการยกเลิกกฎระเบียบที่มากเกินไปได้เริ่มขึ้นแล้วเพื่อช่วยเศรษฐกิจ ผู้ประกอบการเริ่มลงทุนมากขึ้นในการขยายธุรกิจ และผู้บริโภคเริ่มใช้จ่ายเงินมากขึ้น โดยมั่นใจว่าพวกเขาจะทำงานได้ดี

ดัชนีเติบโตอย่างก้าวกระโดด

ความเชื่อมั่นในแง่บวกสะท้อนให้เห็นชัดเจนที่สุดในตลาดหุ้น ซึ่งทำลายสถิติครั้งแล้วครั้งเล่าตลอดปี 2560 ดัชนี Dow Jones ซึ่งวัดการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นของบริษัทยักษ์ใหญ่ในสหรัฐฯ 30 แห่ง ทำสถิติสูงสุด 31 ครั้งในหนึ่งปี ในช่วงต้นปี 2017 ได้ทะลุ 20,000 เครื่องหมายเป็นครั้งแรก เพิ่มขึ้นประมาณ 1,000 ในปีที่ผ่านมา และหลังจากผ่านไป 12 เดือน ดาวโจนส์ก็ทะลุ 26,000 จุด ทำลายสถิติก่อนหน้านี้ทั้งหมดสำหรับอัตราการเติบโตประจำปี

ไดนามิกการเติบโตของดาวโจนส์

ดัชนี S&P 500 แสดงให้เห็นแนวโน้มที่คล้ายกัน ซึ่งติดตามหุ้นของบริษัทมหาชนที่ใหญ่ที่สุด 500 แห่งของสหรัฐ ในปี 2560 เพิ่มขึ้นจาก 2,200 จุดเป็น 2,700 เพิ่มขึ้นมากกว่า 22% และ Nasdaq Composite ซึ่งเป็นดัชนีของบริษัทไอทีในปีที่แล้วก็ทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้าของต้นปี 2000 เป็นครั้งแรก จากนั้นหลังจากการล่มสลายของฟองสบู่ดอทคอม Nasdaq ก็สูญเสียมูลค่าไปสองในสามใน สองสามปี. เขาสามารถกลับสู่ระดับนั้นได้ในปี 2560 เท่านั้น

ตลอดปีที่ผ่านมา ทรัมป์มักจะชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของการเติบโตของตลาดว่าเป็นสัญญาณของความสำเร็จในนโยบายของเขา แม้ว่ามักจะไม่มีความสัมพันธ์กับการจัดอันดับประธานาธิบดีเลย ตัวอย่างเช่น ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2017 เมื่อเทียบกับภูมิหลังของความเชื่อมั่นในทรัมป์ที่ลดลงจนเหลือระดับต่ำสุดในภูมิภาค 35-37% ในทางกลับกัน ตลาดกลับเติบโตเร็วขึ้นและเร็วขึ้น นักเศรษฐศาสตร์ทำเนียบขาวคาดว่าแนวโน้มนี้จะดำเนินต่อไปจนถึงปีใหม่ อันที่จริง ในปี 2018 เศรษฐกิจจะรู้สึกถึงผลที่ตามมาทั้งหมดของการปฏิรูปของทรัมป์ บริษัทจะประหยัดภาษี ซึ่งสามารถนำไปลงทุนในการขยายการผลิตได้ การว่างงานจะลดลงเช่นเดิม ขณะที่การใช้จ่ายของผู้บริโภคจะเติบโตขึ้นเท่านั้น

ช็อกตุลาคม

อย่างไรก็ตาม จากจุดเริ่มต้น สิ่งต่าง ๆ ดำเนินไปโดยไม่ได้วางแผนไว้ แม้ว่าตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่สำคัญทั้งหมดเป็นเรื่องปกติ (และบางตัวก็ดีขึ้นด้วย) การเติบโตของดัชนีหุ้นก็หยุดลงในทางปฏิบัติ ตามมาด้วยราคาหุ้นที่ร่วงลงอย่างถล่มทลาย ซึ่งยืดเยื้อตลอดเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม เมื่อใกล้ถึงฤดูร้อน ตัวบ่งชี้ตลาดจำนวนมากกลับมาสู่ภาวะปกติ แต่ในช่วงฤดูใบไม้ร่วง การเทขายหุ้นอย่างรวดเร็วกลับมาทำงานอีกครั้ง

เดือนตุลาคมปีนี้ ตำราประวัติศาสตร์เศรษฐกิจตกต่ำอย่างแน่นอนในชื่อ "Shocktober" (หรือ "Shock October") ในเวลาเพียงหนึ่งเดือน Dow Jones สูญเสียมากกว่า 2,000 คะแนน (แม้ว่าจะสามารถกู้คืนการสูญเสียบางส่วนได้บางส่วนก็ตาม)Nasdaq Composite ลดลงเกือบ 12% ผู้นำของการล่มสลายคือส่วนแบ่งของสิ่งที่เรียกว่า FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix และ Google ปีที่แล้ว นักลงทุนถือว่าพวกเขาน่าเชื่อถือที่สุดสำหรับการลงทุนในตลาด - พวกเขาเติบโตเกือบตลอดเวลาและค่อนข้างตกต่ำ

แต่ในเดือนตุลาคม เช่น Facebook เพียงอย่างเดียว ล่ม 22% และ Netflix เกือบ 30% เจเนอรัล อิเล็กทริก ซึ่งเป็นหนึ่งในบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในอเมริกาและบริหารจัดการโครงข่ายไฟฟ้าส่วนใหญ่ของประเทศ สูญเสียมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดไป 45% ในเดือนตุลาคม ตลาดสกุลเงินดิจิตอลที่ผันผวนลดลงตามตลาดหุ้น โดยสูญเสีย 32-34% ของมูลค่าหลักทรัพย์ในเดือนกันยายน รายการขาดทุนสามารถดำเนินต่อไปได้เป็นเวลานาน

ดัชนีหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในเดือนตุลาคม

บางทีความตื่นตระหนกครั้งใหญ่ของเดือนตุลาคมอาจไม่ได้เกิดขึ้นกับหลักทรัพย์ในตลาดหลัก ๆ ที่ถล่มทลายลงมากนัก แต่มันกลับกลายเป็นว่าเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและไม่คาดฝัน นักลงทุนส่วนใหญ่ที่กลับมาจากการพักผ่อนช่วงฤดูร้อนหวังว่าจะเห็นตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้นในช่วงฤดูใบไม้ร่วง ซึ่งสามารถชดเชยการขาดทุนในฤดูใบไม้ผลิได้ อย่างไรก็ตาม ในความเป็นจริง ทุกอย่างกลับกลายเป็นแตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง เมื่อต้นเดือนพฤศจิกายน ดัชนีสำคัญของสหรัฐฯ ได้สูญเสียกำไรทั้งหมดตั้งแต่ฤดูใบไม้ร่วงปีที่แล้ว ในเวลาเดียวกัน Hang Seng ของจีนและ Nikkei ของญี่ปุ่นร่วงลงสู่ระดับฤดูใบไม้ผลิปี 2017 ในขณะที่หุ้นยุโรปตกอยู่ในสภาพแย่ที่สุดในรอบ 2.5 ปี ตามเนื้อผ้า นักลงทุนต่างชาติประสบปัญหาทั้งหมดกับตลาดหุ้นอเมริกันที่เจ็บปวดยิ่งกว่าเดิม

ธนาคารกลางสหรัฐต่อต้านการเติบโต

แต่อะไรคือสาเหตุของตลาดที่ตกต่ำ? ตามปกตินักเศรษฐศาสตร์จะถูกแบ่งออก บางคนมองว่านี่เป็นขั้นตอนปกติของการปรับราคา ซึ่งจะตามมาด้วยการเติบโตระยะยาวครั้งใหม่ แต่ก็มีมุมมองที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง เธอตำหนิทั้งหมดเกี่ยวกับนโยบายของ Federal Reserve ซึ่งตั้งแต่ปีที่แล้วได้พยายามอย่างเต็มที่เพื่อควบคุมการเติบโตของดัชนีหุ้น

เมื่อต้นปีนี้ เจอโรม พาวเวลล์ นักเศรษฐศาสตร์อนุรักษ์นิยมที่มหาวิทยาลัยพรินซ์ตัน กลายเป็นหัวหน้าคนใหม่ของเฟด เขาเป็นผู้สนับสนุนนโยบายการเงินที่เข้มงวด แปลว่า เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว จากตำแหน่งที่ไม่เป็นศูนย์ซึ่งเป็นเวลานานหลังจากวิกฤตปี 2551

โดยหลักการแล้ว เจเน็ต เยลเลน หัวหน้าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้เริ่มดำเนินการตามนโยบายดังกล่าวแล้ว แต่พาวเวลล์ตั้งใจที่จะเร่งกระบวนการนี้ให้เร็วขึ้น ในช่วงสองปีที่ผ่านมา อัตราเติบโตเกือบ 10 เท่า ย้อนกลับไปในฤดูร้อนปี 2016 เหลือเพียง 0.15% และตอนนี้ก็ใกล้ถึง 2.25% Powell คาดว่าจะเสร็จสิ้นการเพิ่มขึ้นอีก 3 หรือ 4 รอบภายในสิ้นปี 2019 - เป็น 3.5-4%

ในช่วงแปดปีนับตั้งแต่เริ่มต้นวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ธนาคารกลางสหรัฐได้ดำเนินนโยบายอัตราดอกเบี้ยต่ำอย่างจริงจัง ตัวอย่างของเขาตามมาด้วยธนาคารกลางของประเทศชั้นนำอื่นๆ ของโลก เช่น สหภาพยุโรป ญี่ปุ่น บริเตนใหญ่ และจีน พวกเขาในลักษณะประสานงาน "น้ำท่วม" ตลาดหุ้นด้วยเงินราคาถูกซึ่งพวกเขามอบให้กับธนาคารโดยไม่มีค่าใช้จ่าย (หลังจากทั้งหมด 0, 1-0, 2% แทบจะไม่สามารถถือเป็นจำนวนเงินที่มีนัยสำคัญสำหรับนายธนาคาร)

บับเบิ้ลช็อกทรีทเม้นต์

นโยบายการเงินราคาถูกช่วยลดผลกระทบของวิกฤตและนำไปสู่การเติบโตที่ไม่เคยมีมาก่อนในตลาดทุน ดัชนีหุ้นเติบโตแบบไม่หยุดนิ่งตั้งแต่ปี 2552 หากคุณไม่คำนึงถึงช่วงสั้น ๆ ของภาวะถดถอยในปี 2556 และ 2558 อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางต่างกังวลว่านโยบายดังกล่าวมีส่วนทำให้เกิดฟองสบู่ขนาดใหญ่ในตลาดหลักทั้งหมด หากฟองสบู่เหล่านี้เริ่มแตกออกทีละชิ้น โลกก็จะจบลงในเหวแห่งวิกฤตที่เลวร้ายยิ่งกว่าในปี 2008

ด้วยตัวมันเอง การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในตลาดหุ้นสำคัญๆ สามารถนับเป็นฟองสบู่ใหม่ได้ ตลาดสินเชื่อที่อยู่อาศัยในอเมริกากลับมาคึกคักอีกครั้งเหมือนก่อนวิกฤตปี 2008 ตลาดหนี้นักศึกษามหาวิทยาลัยในสหรัฐอเมริกามีการเติบโตอย่างต่อเนื่องและมีปริมาณเพิ่มขึ้น พื้นที่มหานครที่สำคัญของโลก (ลอนดอน ฮ่องกง นิวยอร์ก) กำลังเผชิญกับการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของมูลค่าทรัพย์สิน ในกรณีที่เกิดภาวะถดถอยทั่วโลกครั้งใหม่ ฟองอากาศเหล่านี้จะเริ่มยุบตัวทีละน้อย ทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ ผลที่ตามมาอาจเลวร้ายอย่างยิ่ง

นั่นคือเหตุผลที่หัวหน้า Federal Reserve Powell ตัดสินใจทำงานเชิงรุก ด้วยการเพิ่มอัตราอย่างรวดเร็ว เขาตั้งใจที่จะบรรลุ "การบำบัดด้วยการช็อก" สำหรับตลาด จะช่วยให้พวกเขายุบตัวลงในช่วงเวลาสั้น ๆ แต่จะไม่นำไปสู่ภาวะถดถอยครั้งใหญ่ ไม่มีใครพอใจกับการกระทำของเขา ทั้งผู้เล่นสถาบันเช่นธนาคารและกองทุนป้องกันความเสี่ยง ไม่เคยชินกับช่วงเวลาของเงินราคาถูก หรือการเมืองที่เป็นผู้นำของสหรัฐอเมริกา ทรัมป์ ซึ่งเคยสนับสนุนนโยบายของพาวเวลล์ ต้องเผชิญกับผลที่ตามมา และเริ่มดุเขามากขึ้นเรื่อยๆ เขาอาจไม่ได้คาดหวังว่าการกระทำของเฟดจะนำไปสู่ผลลัพธ์ที่รวดเร็วและน่าทึ่งเช่นนี้

กลิ่นวิกฤต

ในประวัติศาสตร์ของอเมริกา การล่มสลายของตลาดหุ้นไม่ได้นำไปสู่วิกฤตเศรษฐกิจขนาดใหญ่เสมอไป ตัวอย่างเช่น ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2530 การลดลงของ Dow Jones อย่างกะทันหันถึง 23% แทบไม่มีผลกระทบต่อภาคเศรษฐกิจจริง การล่มสลายในเดือนตุลาคมของปีนี้อาจจบลงด้วยผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกัน อันที่จริง แม้จะมีความตื่นตระหนกในตลาด แต่ดัชนีส่วนใหญ่ก็ย้อนกลับไปที่ระดับของปีที่แล้วเท่านั้น ได้รับผลกระทบจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดหุ้นในปี 2560 ตัวอย่างเช่น ในเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน 2551 ที่จุดสูงสุดของวิกฤตการณ์ทางการเงิน ดัชนีสูญเสียกำไรทั้งหมดในช่วง 4-5 ปี

อย่างไรก็ตาม ความคล้ายคลึงกันกับวิกฤตการณ์ครั้งใหญ่ในอดีตสามารถสืบหาได้จากที่อื่น ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เริ่มต้นด้วยการล่มสลายครั้งใหญ่ของมูลค่าหุ้นในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2472 สาเหตุหลักคือการสิ้นสุดนโยบายการใช้เงินราคาถูกในช่วง "ยุค 20 คำราม" และตัวกระตุ้นให้เกิดการล่มสลายคือการตัดสินใจที่จะขึ้นอัตราโดยเฟดนิวยอร์ก

ฟองสบู่สินเชื่อที่อยู่อาศัยในช่วงกลางปี 2000 ส่วนใหญ่เกิดขึ้นจากนโยบายค่าเงินดอลลาร์ราคาถูกที่เฟดดำเนินการเพื่อออกจากภาวะถดถอยในปี 2545 อย่างรวดเร็ว และแล้วในปี 2548 เฟดเริ่มค่อยๆ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก 0.5% เป็น 5% ซึ่งท้ายที่สุดนำไปสู่วิกฤตการจำนอง ซึ่งทำให้การเงินล่มสลาย

วันนี้เรื่องราวนี้จะซ้ำรอยเดิมไหม? ท้ายที่สุด ตอนนี้เรากำลังเห็นความสำเร็จของการทดลอง "น้ำท่วม" อีกเก้าปีในตลาดด้วยเงินราคาถูก อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ ทั้งหมดนี้ถูกเพิ่มเข้าไปในปัญหาหนักของภาระหนี้ของรัฐและบริษัทใหญ่ๆ และด้วยอัตราที่เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายในการให้บริการสินเชื่อก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน หากเฟดและธนาคารกลางอื่นๆ เล่นมากเกินไป พวกเขาอาจก่อให้เกิดการล้มละลายและการผิดสัญญาทั่วโลก ในกรณีนี้ ความผันผวนของตลาดในปัจจุบันจะดูเหมือนดอกไม้ที่ตัดกับพื้นหลังของผลเบอร์รี่ ซึ่งเป็นวิกฤตเศรษฐกิจที่ยาวนานและเจ็บปวด