การต่อสู้เพื่อเฟดได้เริ่มขึ้นแล้ว

2024 ผู้เขียน: Seth Attwood | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2023-12-16 16:17

หัวข้อเรื่องอัตราของระบบธนาคารกลางสหรัฐดูเหมือนจะไม่เกี่ยวข้องกับบุคคลที่มีความคิดแคบเท่านั้น เราอาศัยอยู่ในระบบการเงินและเศรษฐกิจของ Bretton Woods เงินดอลลาร์สหรัฐเป็นหน่วยวัดมูลค่าเดียวในระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่ กิจกรรมในชีวิตทั้งหมดของเราเชื่อมโยงกับระบบนี้

เพียงพอที่จะบอกว่าคุณสามารถกู้เงินจากธนาคารได้ (แน่นอนว่าไม่เกี่ยวกับสินเชื่อเงินสดล่วงหน้า) เฉพาะในกรณีที่คุณนำเสนอรูปแบบธุรกิจของคุณ (อย่างน้อยก็แผนธุรกิจที่พัฒนาอย่างระมัดระวัง) ซึ่งควรจะเป็น ตามการคาดการณ์ของ IMF ทางเศรษฐกิจ กองทุนการเงินระหว่างประเทศเดียวกันซึ่งยังคงเป็นหน่วยงานประสานงานเชิงกลยุทธ์หลักของบีบี ระบบต่างๆ

ดังนั้นหัวข้อจึงมีความสำคัญ ดังนั้น จึงไม่ใช่เรื่องไร้สาระที่ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ทรัมป์ ทันทีหลังจากการประชุมที่เฮลซิงกิ ได้หยิบยกหัวข้อนี้ขึ้นมา และไม่ใช่ครั้งเดียว แต่เป็นสองครั้ง (ในการสัมภาษณ์อย่างเป็นทางการและใน Twitter) อย่างไรก็ตาม เราทราบว่าข้อโต้แย้งทั้งหมดเกี่ยวกับ "อิทธิพลของรัสเซีย" ที่นี่ ตรงไปตรงมา ไม่เหมาะสมทั้งหมด: คำถามคือเศรษฐกิจล้วน วัตถุประสงค์ คำถามคือเกี่ยวกับการเลือกสถานการณ์การพัฒนา และรัสเซียไม่สามารถมีอิทธิพล โดยหลักการแล้วสถานการณ์ บางที เปิดเผยการประเมินปัจจัยต่างๆ ของคุณอย่างเปิดเผย เป็นอีกเรื่องหนึ่งที่ในสหรัฐอเมริกาจะรับฟังการประเมินนี้

เริ่มต้นด้วยการถามตัวเองว่า จริงๆ แล้วปัญหาคืออะไร? ปัญหาคือตั้งแต่ปี 1981 เมื่อนโยบาย "เรแกนโนมิกส์" เริ่มต้นขึ้น เศรษฐกิจซึ่งเริ่มแรกในสหรัฐอเมริกา และหลังจากนั้นทั่วโลก ได้รับการกระตุ้นจากการเติบโตของอุปสงค์ของภาคเอกชน ซึ่งในทางกลับกันไม่ได้มาจากการเติบโตของรายได้ที่ใช้แล้วทิ้งจริง (พวกเขาไม่ได้เติบโตในสหรัฐอเมริกาตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 70 และปัจจุบันอยู่ที่ระดับ 2500 ในแง่ของกำลังซื้อ) แต่เนื่องจากการเติบโต ของภาระหนี้ ในเวลาเดียวกัน ภาระนี้ได้รับการชดเชยด้วยการรีไฟแนนซ์หนี้กับต้นทุนเงินกู้ที่ลดลงเรื่อย ๆ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ตกลงจาก 19% ในปี 2523 (สหรัฐฯ กำลังต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ) เป็น 0 ในเดือนธันวาคม 2551 แน่นอนว่าค่าใช้จ่ายในการให้บริการสินเชื่อเพื่อการพาณิชย์นั้นสูงกว่าศูนย์เสมอ แต่ก็ลดลงเช่นกัน จนกว่าจะถึงเวลาหนึ่ง แต่ด้วยเหตุนี้ มีเพียงหนี้ภาคเอกชนในสหรัฐฯ เท่านั้นที่เติบโตขึ้นจากประมาณ 60% ของรายได้ต่อปีสำหรับครัวเรือนทั่วไป เช่น ในปี 1980 เป็นมากกว่า 130% ในปี 2008 ตอนนี้ระดับนี้ลดลงเล็กน้อย (เหลือประมาณ 120) %) แต่ยังอยู่ในระดับสูงสำหรับอัตราดอกเบี้ยปกติ

คำถามคือ ทำไมต้องขึ้นอัตราในสถานการณ์เช่นนี้? ทุกอย่างทำงานได้ดีและขอบคุณพระเจ้า! คำตอบนั้นง่ายมาก เมื่อคุณกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยการพิมพ์เงินดอลลาร์ ประสิทธิภาพของการพิมพ์นั้น (หากตลาดไม่เติบโต) จะลดลงตลอดเวลา นั่นคือการเติบโตของเศรษฐกิจจากทุกดอลลาร์ที่พิมพ์จะลดลง และในขณะที่ประสิทธิภาพนี้ลดลงเหลือศูนย์ ปัญหาอื่นๆ ก็เริ่มปรากฏขึ้น ตัวอย่างเช่น ความจริงที่ว่าส่วนสำคัญของสถาบันของรัฐ (งบประมาณ) ได้ปรับโครงสร้างใหม่เพื่อให้มีสภาพคล่องสูงและการปล่อยมลพิษที่ลดลงทำให้เกิดปัญหากับรัฐ

ตัวอย่างเช่น เป็นเวลาหลายปีที่อัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในเยอรมนีและสวิตเซอร์แลนด์ติดลบ ที่จริงแล้วสำหรับคนอื่น ๆ มันก็เป็นลบเช่นกัน (เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อสูงกว่ารายได้เล็กน้อย) แต่อย่างเป็นทางการ แต่ก็ยังมีข้อดีอยู่บ้าง … ปัญหาที่คล้ายกันกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ: โดยไม่ต้องใช้วิธีการคำนวณที่ฉลาดแกมโกงมากขึ้นจะไม่สังเกตเห็นการเติบโตในเชิงบวก … และสิ่งนี้จะต้องไม่อนุญาต …

จากมุมมองของตรรกะทางเศรษฐกิจ "กระแสหลัก" จำเป็นต้องเพิ่มอัตรานั่นคือเพื่อกำจัด "ปรสิต" ทางการเงินทั้งหมดที่เติบโตจากการไหลของสภาพคล่องในการปล่อยและคืนประสิทธิภาพสู่ทุน (นั่นคือการทำกำไรในเชิงบวก) ความสามารถในการสืบพันธุ์ได้เองใช่ ในเวลาเดียวกัน จะมีปัญหาในหลายเรื่องของเศรษฐกิจโลก (ดอลลาร์คือสกุลเงินโลก!) แต่เป็นผลให้เศรษฐกิจน่าจะฟื้นตัว โปรดทราบว่าเราในฐานะนักทฤษฎีมีแนวทางที่แตกต่างกันเล็กน้อยสำหรับปัญหานี้ รวมถึงการประเมินภาวะถดถอยที่อาจเกิดขึ้นได้ แต่สิ่งนี้ไม่เกี่ยวข้องเลย เนื่องจากในทางปฏิบัติแล้ว สถาบันทางเศรษฐกิจทั้งหมดยึดถือตรรกะนี้โดยไม่มีข้อยกเว้น ระลึกถึงจุดสิ้นสุดของยุค 70 (ตัวเลข 19% ที่อ้างถึงสองสามย่อหน้าข้างต้นไม่ได้ทำให้ใครเกา?)

ดังนั้น ปัญหาก็คือผู้ที่มีค่าใช้จ่ายสูงสุดจะสูญเสียมากที่สุดในสถานการณ์เช่นนี้ และสำหรับผู้ผลิตในสหรัฐอเมริกา ตามคำจำกัดความแล้ว สูงกว่าของจีน เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ อินเดีย หรือแม้แต่ในละตินอเมริกา เนื่องจากเงินเดือนสูงขึ้น ต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานและต้นทุนทางการเงิน (ประกัน) ก็เช่นกัน และเมื่อฉันพูดในที่ประชุม Dartmouth ที่เมือง Dayton เมื่อวันที่ 5 พฤศจิกายน 2014 ว่ามีสองสถานการณ์สำหรับการพัฒนาเศรษฐกิจและหนึ่งในนั้นคือความรอดของระบบดอลลาร์โลกโดยเสียค่าใช้จ่ายของอุตสาหกรรมและภาคจริงของสหรัฐอเมริกาใน โดยทั่วไปแล้ว นี่เป็นตัวเลือกที่มีอัตราเพิ่มขึ้นที่ฉันคิดไว้เป็นส่วนแรกของทางเลือก

และส่วนที่สองนำเสนอโดยทรัมป์ แม่นยำกว่านั้นคือกองกำลังที่ยืนอยู่ข้างหลังเขาและสิ่งที่ฉันคิดไว้ในคำพูดของฉันตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2014 เขายังไม่ได้ประกาศการเสนอชื่อของเขา สาระสำคัญของสถานการณ์นี้คือการส่งกลับการผลิตไปยังสหรัฐอเมริกา และใช้ตลาดในประเทศเป็นฐานและเพิ่มการส่งออกสูงสุด (รวมถึงการใช้เครื่องมือทางการเมืองซึ่งมีอยู่แล้ว) รักษาภาคธุรกิจจริงของอเมริกาของเราเอง และเนื่องจากหากไม่ขึ้นอัตรา วิกฤตเศรษฐกิจในโลกจะดำเนินต่อไป เศรษฐกิจจะขยายตัวไม่ได้เนื่องจากการเติบโตโดยรวม แต่จะสามารถทำได้โดยให้ผู้เข้าร่วมคนอื่นเสียประโยชน์ (โดยหลักแล้ว จีนและยุโรปตะวันตก) ซึ่งกลายเป็นผู้รับประโยชน์หลักจากฉบับที่แล้ว

เคล็ดลับก็คือ อัตราดอกเบี้ยที่สูงจะสร้างปัญหาให้กับการส่งออก อำนวยความสะดวกในการนำเข้า และกีดกันการลงทุนในภาคธุรกิจจริง ไม่ หากสหรัฐอเมริกาดังเช่นในทศวรรษที่ 20-30 ของศตวรรษที่ผ่านมา สามารถปิดพรมแดนและไม่อนุญาตให้นำเข้าสินค้านำเข้า อัตราก็จะไม่มีบทบาท (ทุกคนมีกฎของเกมเหมือนกัน) แต่เพื่อนำสถานการณ์ดังกล่าวไปใช้ จำเป็นต้องทำลายไม่เพียงแค่ WTO เท่านั้น แต่ยังรวมถึงระบบ Bretton Woods ทั้งหมดด้วย ด้วยเสรีภาพที่จำเป็นในการเคลื่อนย้ายทุน และตลาดภายในประเทศอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอต่อการฟื้นตัว และแน่นอนว่าแม้แต่ประธานาธิบดีแห่งสหรัฐอเมริกาก็ไม่สามารถทำได้ในทันที แต่ทิศทางที่มันเคลื่อนที่นั้นชัดเจนอยู่แล้ว และนี่เป็นเพียงสถานการณ์ที่สองจากทางเลือกที่ฉันสรุปไว้ในวันที่ 14 พฤศจิกายน: การกอบกู้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ด้วยการทำลายระบบเงินดอลลาร์โลก

ในช่วงเวลาหนึ่ง ทรัมป์ไม่สามารถพูดทั้งหมดนี้ได้อย่างชัดเจนไม่มากก็น้อย เขาพูดเพียงข้อสรุปทั่วไป: "มาทำให้อเมริกายิ่งใหญ่อีกครั้งกันเถอะ" "เราจะไม่ปล่อยให้เราอยู่ด้วยค่าใช้จ่ายของเรา" เป็นต้น วิทยานิพนธ์ด้วย ซึ่งพลเมืองอเมริกันยากที่จะโต้แย้ง แต่ฝ่ายตรงข้ามของเขา (อย่างที่เราเข้าใจคือผู้สนับสนุนรูปแบบเศรษฐกิจทางเลือก) เข้าใจทุกอย่างตั้งแต่เริ่มแรก เหตุใดพวกเขาจึงมีส่วนร่วมในการก่อวินาศกรรม แต่หลังจากการประชุมที่เฮลซิงกิ ทรัมป์ได้เปิดเผยอย่างเปิดเผยว่าเขาต้องการจะทำสงคราม (จนถึงตอนนี้) สูงขนาดไหน และด้วยเหตุนี้ ทรัมป์จึงสร้าง casus belli นั่นคือเหตุผลของสงครามเปิด ฉันขอย้ำอีกครั้งว่า แม้ว่าทุกคนจะได้เห็นการต่อสู้ในวอชิงตัน แต่เหตุผลที่แท้จริงสำหรับการต่อสู้นั้นยังคงเป็นความลับ ซึ่งทำให้ผู้สังเกตการณ์ทุกคนรู้สึกค่อนข้างแปลก แต่ตอนนี้ทุกอย่างเปลี่ยนไปแล้ว

คำขาดกลับมาดังที่เราได้เห็น ได้รับคำสั่งให้พากย์เสียงเป็นหัวหน้าของ IMF คริสติน ลาการ์ด และจากนาทีนั้น (นั่นคือเมื่อกลางสัปดาห์ที่แล้ว) การต่อสู้ของบูลด็อกใต้พรมก็จบลง สงครามกลางเมืองได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว โดยเป้าหมายแรกคือการควบคุมนโยบายของเฟด โดยเฉพาะ: เพิ่มหรือลดอัตรา เราจะติดตามอย่างใกล้ชิดและจะพัฒนาความเป็นปรปักษ์อย่างไร