V. Katasonov: เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในตลาดสกุลเงินโลก

2024 ผู้เขียน: Seth Attwood | [email protected]. แก้ไขล่าสุด: 2023-12-16 16:17

ในบทความของฉัน "เกี่ยวกับนโยบายการเงินในบริบทของการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจ" ฉันได้จัดทำวิทยานิพนธ์: รูเบิลรัสเซียไม่ควรกลายเป็นสกุลเงินระหว่างประเทศที่รัสเซียสามารถดำเนินการชำระหนี้กับประเทศอื่น ๆ ได้ นี่คือวิธีการตีความคำแถลงล่าสุดของรัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงการต่างประเทศ Sergei Ryabkov ซึ่งกล่าวว่าในการเผชิญกับการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจที่รุนแรงขึ้น ความพยายามควรจะทวีความรุนแรงมากขึ้นเพื่อปลดปล่อยตัวเองจากการพึ่งพาเงินดอลลาร์

จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องกำจัดการพึ่งพาอาศัยกันดังกล่าว แต่ไม่ใช่โดยการแทนที่ดอลลาร์สหรัฐด้วยรูเบิลรัสเซียในการตั้งถิ่นฐานระหว่างประเทศ

นอกจากนี้ เงินรูเบิลรัสเซียไม่ควรเกินขอบเขตของสหพันธรัฐรัสเซียเลย มันควรจะเป็นสกุลเงินประจำชาติเท่านั้น การห้ามดังกล่าวมีความสำคัญแม้ว่าจะไม่ใช่เงื่อนไขเดียวสำหรับการรับรองความมั่นคงทางการเงินและเศรษฐกิจของรัฐ

วิทยานิพนธ์ของฉันตั้งอยู่บนพื้นฐานของการผูกขาดสกุลเงินของรัฐที่ทดสอบโดยสหภาพโซเวียต: รูเบิลโซเวียตเป็นเงินในประเทศเท่านั้น และสหภาพโซเวียตดำเนินการชำระเงินภายนอกส่วนใหญ่ด้วยความช่วยเหลือของดอลลาร์ ฟรังก์ ปอนด์สเตอร์ลิง และสกุลเงินที่แปลงได้อิสระอื่น ๆ. ต่อมาในความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจกับประเทศในค่ายสังคมนิยม เงินรูเบิลที่โอนได้ ซึ่งเป็นสกุลเงินเหนือชาติภายในสภาเพื่อความช่วยเหลือทางเศรษฐกิจร่วมกัน (CMEA) กลายเป็นสกุลเงินหลัก สกุลเงินของประเทศที่พัฒนาน้อยทางเศรษฐกิจและทองคำสามารถใช้เป็นวิธีการชำระเงินที่แปลกใหม่ได้ ในกรณีส่วนใหญ่ มีการใช้การหักบัญชีทวิภาคีและพหุภาคี ซึ่งช่วยลดความจำเป็นในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ห้ามส่งออกรูเบิลโซเวียตออกนอกประเทศ

เพื่อให้ชัดเจนยิ่งขึ้นถึงภัยคุกคามที่เกิดขึ้นเมื่อเงินรูเบิลออกจากประเทศ ฉันจะอธิบายสั้นๆ เกี่ยวกับโครงสร้างของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศสมัยใหม่ เรียกอีกอย่างว่าตลาด FOREX จากภาษาอังกฤษ อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ - ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศระหว่างธนาคารในราคาฟรี การดำเนินการในตลาดนี้สามารถซื้อขาย การเก็งกำไร การป้องกันความเสี่ยง (การปรับระดับความเสี่ยง) และกฎระเบียบ (การแทรกแซงการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของธนาคารกลาง) แรงผลักดันอันทรงพลังต่อการเติบโตอย่างรวดเร็วของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเกิดจากการเปลี่ยนจากระบบการเงินและการเงิน Bretton Woods ไปเป็นระบบจาเมกาในยุค 70 ของศตวรรษที่ผ่านมา ในการประชุมจาเมกาปี 1976 มีการตัดสินใจที่จะละทิ้งอัตราแลกเปลี่ยนคงที่และเปลี่ยนไปใช้อัตราแลกเปลี่ยนตามตลาด ด้านหนึ่งความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนมีการค้าโลกและการพัฒนาเศรษฐกิจที่ซับซ้อน ในทางกลับกัน ได้กลายเป็นแหล่งที่อุดมสมบูรณ์สำหรับผลกำไรจากการเก็งกำไร ภายใต้ระบบ Bretton Woods ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศก็มีอยู่เช่นกัน แต่มีการควบคุมอย่างเข้มงวด ไม่รวมการเก็งกำไรขนาดใหญ่ การดำเนินการแลกเปลี่ยนทำให้ 90% ของการค้าโลกและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เกี่ยวข้อง

ในปี 1977 มูลค่าการซื้อขายรายวันในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของโลกอยู่ที่ 5 พันล้านดอลลาร์ สิบปีต่อมา ในปี 1987 มูลค่าการซื้อขายของตลาดรายวันเพิ่มขึ้น 120 เท่าและสูงถึง 600 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 1992 มูลค่าการซื้อขายรายวันเกินระดับ 1 ล้านล้าน ดอลลาร์ ในปี 1997 ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 1.2 ล้านล้าน ดอลลาร์ในปี 2000 - 1.5 ล้านล้าน ในปี 2548-2549 มูลค่าการซื้อขายรายวันในตลาดฟอเร็กซ์ผันผวนตามการประมาณการต่างๆ จาก 2 ดอลลาร์เป็น 4.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2553 มีมูลค่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ ในช่วงครึ่งแรกของทศวรรษนี้ มูลค่าการซื้อขายรายวันตาม BIS ผันผวนประมาณ 5 ล้านล้าน ตุ๊กตา.นั่นคือในช่วงสามถึงสี่ทศวรรษที่ผ่านมามูลค่าการซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเติบโตขึ้นสามเท่า (1,000 เท่า!) ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าภายในปี 2020 มูลค่าการซื้อขายรายวันในตลาด FOREX อาจสูงถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์

การดำเนินงานในตลาดนี้ดำเนินการผ่านระบบของสถาบันต่างๆ ได้แก่ ธนาคารกลาง ธนาคารพาณิชย์ ธนาคารเพื่อการลงทุน นายหน้าและตัวแทน กองทุนบำเหน็จบำนาญ บริษัทประกันภัย บริษัทข้ามชาติ FOREX แตกต่างอย่างมากจากตลาดการเงินอื่น ๆ โดยถือว่าไม่มีการแทรกแซงของรัฐบาลในการสรุปธุรกรรมการแลกเปลี่ยน (ไม่มีอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการ ไม่มีข้อจำกัดเกี่ยวกับทิศทาง ราคา และปริมาณของธุรกรรม) กฎบางอย่างใช้บังคับ อย่างแรกเลยคือ ความสัมพันธ์ระหว่างลูกค้า (ผู้ค้า) และคนกลาง (นายหน้า) โดยทั่วไป ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศสามารถเรียกได้ว่าขายหน้าเคาน์เตอร์และตลาดทั่วโลกโดยไม่ยืดเยื้อ ต่างจากที่กล่าวคือ เครดิตหรือตลาดหุ้นซึ่งยังคงถูกควบคุมโดยหน่วยงานกำกับดูแลระดับประเทศและยังคงมีความโดดเดี่ยวอยู่บ้าง คุณสามารถเข้าสู่ตลาดหุ้นได้หากคุณมีเงินอย่างน้อย 100 ดอลลาร์ในกระเป๋า ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ทุกอย่างแตกต่างกัน ขนาดธุรกรรมขั้นต่ำในตลาด FOREX อยู่ในช่วงตั้งแต่ 500,000 ถึง 1 ล้านดอลลาร์ พลเมืองรัสเซียหลายคนไม่สงสัยด้วยซ้ำว่าธนาคารนี้สามารถเล่นกับเงินที่ฝากไว้ในธนาคารพาณิชย์ได้ เนื่องจากตลาด FOREX เกือบจะเป็นการเก็งกำไรโดยเฉพาะ พวกเขามักจะเล่นที่นี่ไม่ใช่เพื่อเงินของตัวเอง แต่เพื่อเงินที่ยืมมา

ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศอย่างใกล้ชิดกับตลาดอนุพันธ์ทางการเงิน (อนุพันธ์): ส่วนสำคัญของธุรกรรมที่นี่ไม่ได้ทำในรูปแบบของธุรกรรมสปอต (การส่งมอบสกุลเงินทันที การแปลงสกุลเงินโดยตรง) แต่อยู่ในรูปแบบของตัวเลือก ฟิวเจอร์ส, การแลกเปลี่ยน ฯลฯ นี่มันเหมือนการพนัน การพนันอยู่แล้ว เงินเดิมพันจะถูกวางเมื่อได้รับเบี้ยประกันภัย และการจัดส่งสกุลเงินจริงเกิดขึ้นเป็นข้อยกเว้น อย่างไรก็ตาม ธุรกรรมเสมือนดังกล่าวสามารถ (และทำ) ได้ มีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาสกุลเงิน

เกมในตลาดฟอเร็กซ์นั้นยาก เป็นที่เชื่อกันว่าผู้มาใหม่ถึง 80% ในตลาดนี้สูญเสียเงินลงทุนภายในหกเดือน และภายในหนึ่งปี ประมาณ 96% ของนักลงทุนในตลาดสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมด เมื่อเร็ว ๆ นี้ ฉันพบการประเมินที่รุนแรงยิ่งขึ้นไปอีก: จำนวนผู้แพ้มีตั้งแต่ 97% ถึง 99% ของจำนวนผู้ค้าทั้งหมดในตลาดนี้ ในขณะเดียวกัน การทำให้มั่นใจว่ามีผู้มาใหม่หลั่งไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่องเป็นเงื่อนไขที่สำคัญที่สุดสำหรับการทำงานที่ราบรื่นของตลาด

และผู้ชนะในตลาดคือผู้ที่มีข้อมูลวงใน เป็นผู้วางแผนและจัดการการดำเนินงาน การพูดคุยทั้งหมดที่ตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นตลาดที่เสรีและไร้การควบคุมมากที่สุด ได้รับการออกแบบมาสำหรับผู้มาใหม่ที่มีศักยภาพหลายล้านคนที่ต้องนำเงินมาและมอบให้แก่ผู้ดูแลสภาพคล่องโดยสมัครใจ ซึ่งก็คือธนาคารกลางและธนาคารเอกชนที่ใหญ่ที่สุดบางแห่ง เกี่ยวกับคำถามของเจ้าของตามการสำรวจ BIS ในเดือนเมษายน 2559 สกุลเงินบางประเภทคิดเป็น (%): ดอลลาร์สหรัฐ - 40, 30; ยูโร - 18, 70; เยนญี่ปุ่น - 10, 80; ปอนด์สเตอร์ลิงอังกฤษ - 6.40; ดอลลาร์ออสเตรเลีย - 3.45; ดอลลาร์แคนาดา - 2, 55; ฟรังก์สวิส - 2.40; หยวนจีน - 2 0 รูเบิลรัสเซียในรายการนี้อยู่อันดับที่ 17 โดยมีส่วนแบ่ง 0.55% (ระหว่างลีราตุรกีและรูปีอินเดีย)

ผู้เล่นหลักในตลาดสกุลเงินทั่วโลก ได้แก่ ระบบธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ธนาคารแห่งอังกฤษ และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น สกุลเงินที่ออกโดยธนาคารกลางเหล่านี้คิดเป็น 76.2% ของธุรกรรมทั้งหมดในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก ธนาคารกลางเหล่านี้ประสานงานอย่างใกล้ชิด (ด้วยการมีส่วนร่วมของผู้กลางเช่นธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศในบาเซิล) โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีการใช้มาตรการเพื่อลดความผันผวนของอัตราภายใน "คู่สกุลเงิน": ดอลลาร์สหรัฐ - ยูโร ดอลลาร์สหรัฐ - ปอนด์อังกฤษ ยูโร - ปอนด์อังกฤษ ดอลลาร์สหรัฐ - เยน ยูโร - ฟรังก์สวิส ฯลฯหนึ่งในเครื่องมือในการลดความผันผวนของสกุลเงินของประเทศต่างๆ ที่เป็น "ทองคำ" คือข้อตกลงเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน (การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน) ระหว่างธนาคารกลางของตนเพื่อดำเนินการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและการรักษาเสถียรภาพของอัตราโดยทันที

จนถึงปี 2011 การแลกเปลี่ยนแบบไม่ จำกัด ระหว่างธนาคารกลางชั้นนำเปิดเป็นเวลา 7 วัน ในฤดูใบไม้ร่วงปี 2554 ธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารแห่งอังกฤษ ธนาคารแห่งสวิตเซอร์แลนด์ และธนาคารแห่งประเทศแคนาดา ("หก") ตกลงที่จะประสานงานการดำเนินการเพื่อให้แน่ใจว่า สภาพคล่องของระบบการเงินโลกโดยขยายเวลาการแลกเปลี่ยนสกุลเงินสูงสุด 3 เดือน ในที่สุด เมื่อวันที่ 31 ตุลาคม 2013 ทั้ง Six ได้ตกลงที่จะโอนข้อตกลงแลกเปลี่ยนสกุลเงินชั่วคราวอย่างถาวร อันที่จริง กลุ่มสกุลเงินสากลถือกำเนิดขึ้น ธนาคารกลางชั้นนำของโลกจำนวน 6 แห่งได้จัดตั้งกลไกการประสานงานที่จะช่วยให้สามารถสร้างสภาพคล่องได้อย่างรวดเร็วในประเทศที่เข้าร่วมในกรณีที่สถานการณ์ตลาดแย่ลงและในกรณีที่เกิดความไม่สงบอย่างร้ายแรงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ บางคนเรียกข้อตกลง "หก" ว่าเป็นพันธมิตรสกุลเงินโลกของธนาคารกลาง ซึ่งอาจกลายเป็นต้นแบบสำหรับธนาคารกลางโลกในอนาคต The Six ดำเนินการในลักษณะรวมเกี่ยวกับประเทศที่ไม่ได้เป็นส่วนหนึ่งของสโมสรนี้ของ "คนที่เลือก" ผู้คลางแคลงเชื่ออย่างมีเหตุมีผลว่าการอภิปรายถึงความเป็นไปได้ของการพัฒนานโยบายการเงินร่วมกันภายในกลุ่มประเทศ G-20 ไม่มีจุดหมาย ความผันผวนของสกุลเงินที่อยู่นอก "หก" นั้นสูงกว่าสกุลเงินของกลุ่มพันธมิตรนี้อย่างมาก นอกจากนี้ความผันผวนของสกุลเงินต่อพ่วงซึ่งเป็นรูเบิลรัสเซียนั้นถูกกระตุ้นโดยเจตนาซึ่งทำเงินได้มากมาย และความไม่มั่นคงของสกุลเงินต่อพ่วงทำให้เศรษฐกิจของประเทศนั้น ๆ ไม่ได้รับการปกป้อง

ธนาคารกลางของ "หก" ดำเนินงานในการประสานงานอย่างใกล้ชิดไม่เพียง แต่กับแต่ละอื่น ๆ แต่ยังรวมถึงธนาคารเอกชนที่ใหญ่ที่สุด กองทุนและผู้เข้าร่วมอื่น ๆ ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ผู้ค้าชั้นนำในตลาดระหว่างธนาคาร FOREX คือ (ส่วนแบ่งของมูลค่าการซื้อขายทั้งหมดเป็น% ณ เดือนพฤษภาคม 2016 ในวงเล็บ - ประเทศต้นกำเนิดของธนาคาร): Citi (USA) - 12, 9; เจพี มอร์แกน (สหรัฐอเมริกา) - 8, 8; UBS (สวิตเซอร์แลนด์) - 8, 8; ธนาคารดอยซ์แบงก์ (เยอรมนี) - 7, 9; ธนาคารแห่งอเมริกา เมอร์ริล ลินช์ (สหรัฐอเมริกา) - 6, 4; บาร์เคลย์ (สหราชอาณาจักร) - 5, 7; โกลด์แมน แซคส์ (สหรัฐอเมริกา) - 4, 7; เอชเอสบีซี (สหราชอาณาจักร) - 4, 6; ตลาด XTX (สหราชอาณาจักร) - 3, 9; มอร์แกน สแตนลีย์ (สหรัฐอเมริกา) - 3, 2.

ธนาคารสิบแห่งเหล่านี้คิดเป็น 2/3 ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดฟอเร็กซ์ เหล่านี้คือผู้ดูแลสภาพคล่องที่ไม่เคยสูญเสียและรวบรวมส่วยจาก "มือสมัครเล่น" เป็นประจำ มีธนาคารสหรัฐห้าแห่งในสิบอันดับแรกนี้ คิดเป็น 36.0% ของมูลค่าการซื้อขายในตลาดฟอเร็กซ์ จากนั้นธนาคารอังกฤษ 3 แห่งและธนาคารจากสวิตเซอร์แลนด์และเยอรมนีคนละแห่ง ธนาคารเหล่านี้ทั้งหมดมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับธนาคารกลางแต่ละแห่ง พวกเขาไม่มีปัญหาใดๆ ในการรับปริมาณสกุลเงินที่จำเป็นสำหรับการดำเนินการในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจากธนาคารกลาง

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีกรณีของการปรับอัตราแลกเปลี่ยนโดยธนาคารขนาดใหญ่ ดังนั้น British HSBC, Barclays and RBS, Swiss UBS, American JP Morgan, Citigroup และ Bank of America ถูกจับได้จากการยักยอก จำนวนค่าปรับสำหรับการกระทำดังกล่าว ซึ่งประเมินโดยหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินของสหรัฐอเมริกา บริเตนใหญ่ และสหภาพยุโรป ถูกวัดเป็นหลายพันล้าน สาระสำคัญของการจัดการคือการที่ธนาคารปลอมแปลงข้อมูลเกี่ยวกับธุรกรรมและจัดการกระแสคำสั่งซื้อของลูกค้าในการซื้อและขายสกุลเงิน

อย่างไรก็ตาม หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินไม่ต้องการเห็นป่าเพื่อปลูกต้นไม้ ท้ายที่สุด มีการจัดการเชิงกลยุทธ์ของอัตราสกุลเงินประจำชาติในระดับโลก ซึ่งธนาคารกลางชั้นนำของประเทศที่มี "พันล้านทอง" เข้าร่วม การบิดเบือนพื้นฐานที่เกิดขึ้นจากการจัดการคือการประเมินค่าเงินดอลลาร์ ยูโร ปอนด์อังกฤษ และสกุลเงิน "เลือก" อื่น ๆ ที่สัมพันธ์กับสกุลเงินส่วนปลายมากเกินไป ในเรื่องนี้พวกเขาได้รับความช่วยเหลือจากธนาคารกลางของประเทศรอบข้างโดยซื้อสกุลเงินที่ "เลือก" การซื้อดังกล่าวครอบคลุมโดยตำนานที่ว่าชีวิตบนโลกเป็นไปไม่ได้หากไม่มีการสะสมทุนสำรองเงินตราต่างประเทศอย่างต่อเนื่องธนาคารกลางรอบนอกหลายแห่งกำลังเล่นกับสกุลเงินประจำชาติของพวกเขาในด้านของ Fed, ECB, ธนาคารกลาง "เลือก" อื่น ๆ และเจ้าของเงินที่อยู่เบื้องหลังพวกเขา